量化对冲：股灾中的明星 更新时间：2015-9-15

2015年08月25日 15:57 《理财周刊》 

私募新秀正泽元6月5日刚刚成立多策略量化1号，至今的两个月中，收益率达到23.5%。

6月的股灾无疑捧红了一类基金。量化对冲在此前火热的牛市里默默无闻，却出人意料地在股灾后绽放光芒。私募新秀正泽元更是瞬间成为了明星。在旗下产品中，6月5日刚刚成立多策略量化1号，至今（截至8月7日）的2个月中，收益率达到23.5%。一直被视为“黑匣子”的量化对冲，关注度便瞬间爆表。

越股灾越大赚

“最近很多人来找我们”，正泽元总经理朱俊说。作为一家成立并不久，以量化对冲投资为主的私募基金公司，正泽元在股灾期间的表现太过惊人，以至于大量资金纷至沓来。

旗舰产品多策略量化1号，2个月收益达到23.5%，而彼时大量股票腰斩，指数下跌超过20%。“这其实是我们这类基金躺着赚钱的时候，市场波动这么大，我们用程序进行交易，同时跑几十个策略，几乎所有的策略都在赚钱。”朱俊说。

计算机专业出身的朱俊，在这一领域事实上已耕耘多年。“一只产品的策略可能是多种多样的，其中可能涵盖不同品种，不同周期的趋势策略、震荡策略以及套利策略，并且大多以程序化交易为主。也有诸多套利策略，如分级基金套利、期现套利等等。”

不同类型的产品，对策略的运用、风险控制的要求也是不同的。“比如有的产品设定了止损线是90%，那么相对而言股指期货的比重就会比较低，产品的回撤也会比较低。有的产品没有止损线，股指的比重就会高一些，但相对而言回撤可能也会高些。每个产品有所不同。”

从交易品种看，朱俊表示，并不局限于股指期货，对于交易活跃的商品期货如铜、橡胶、螺纹钢、pta、甲醇、豆粕等等都会进行适当配置。另一个特点是，严格的若干层次的风险控制。包括高度分散化的配置，严格的资金管理以及风险措施。

“以股指期货为例，我们有趋势模型、震荡模型、套利模型等多种策略模型来适应不同阶段的行情走势特征。在时间周期上我们也做到尽可能地分散，从5分钟级别到数小时级别都有。经过这些多维度分散化投资配置，我们的风险得到了有效分散，同时交易机会也增加了。资金管理上也是非常严格的，我们的期货保证金占用一般不会超过总资产的30%”。

新产品复制策略

“其实市场波动越大，很多策略，比如套利策略反而越容易赚钱，”朱俊说，“不过最核心的竞争力其实是我们的程序代码。说实话，做量化的不需要看后市和走势，所以我很难告诉你后市会怎么走，这和我们的投资也没有直接关系。”

“资金安全是我们的首要原则，我们还是追求长期稳定的收益。”朱俊说。

由于此前多策略1号表现惊艳，正泽元的下一只基金——邦孚正泽元多策略系列，也选择复制多策略1号。但不同的是，这个系列有两种选择，1号设立不设止损，2号设立了净值0.7元的止损位。两者在配置上也会有所差别，不设止损的1号可以配置更多的股指期货，波动较大，潜在收益可能也较高。2号则更为稳健。